上半年山西證券營業(yè)收入與歸母凈利潤分別下滑3.05%和16.09%，加權平均凈資產(chǎn)收益率僅為2.49%，同比下滑1.44個百分點。
隨著九月秋風吹起，A股券商已悉數(shù)交出2021年上半年的成績單。
有人歡喜有人愁，山西證券股份有限公司(下稱山西證券，002500.SZ)營業(yè)收入下滑3.05%，歸母凈利潤下滑16.09%，成為了A股券商板塊2021年中報業(yè)績雙下滑僅有的五家公司之一。
與此同時，山西證券的多項風控指標也有所變差。2021年度綜合壓力測試結果顯示，該公司在各個情境下的壓力測試結果均表現(xiàn)為虧損。
除此之外，該公司加權平均凈資產(chǎn)收益率亦出現(xiàn)明顯下滑，占比山西證券營業(yè)收入近20%的倉單業(yè)務，毛利率竟然低至0.03%。
就山西證券營收利潤雙降、風控指標變差等投資者關注的問題，《投資時報》發(fā)送了溝通函至山西證券，但截至發(fā)稿尚未收到回復。
負債快速增長
據(jù)山西證券2021年半年報顯示，截至2021年6月30日，山西證券資產(chǎn)總額為793.65億元，較上年末增加27.08%，凈資產(chǎn) 173.81 億元，較上年末減少 0.41%，負債合計619.84億元，較上年末增加37.74%。負債規(guī)模增幅大于資產(chǎn)規(guī)模增幅，這也導致了山西證券資產(chǎn)負債率由上年末的72.06%升至78.1%，上升了6.04個百分點。
相關風控指標也有所惡化。其中，截至2021年6月底，山西證券母公司核心凈資本為101.72億元，較上年末下滑5.64%;風險覆蓋率為236.15%，較上年末下滑70.90個百分點;流動性覆蓋率為195.64%，較上年末下滑18.11個百分點。
值得注意的是，根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會下發(fā)的《關于報送證券公司2021年度綜合壓力測試報告的通知》，山西證券展開的2021年度綜合壓力測試結果顯示，該公司在輕、中、重度壓力情景下均發(fā)生虧損。盡管各項風險控制指標均未觸及監(jiān)管預警標準，但這也為山西證券的風控敲響了警鐘。
此外，今年8月，山西證券再次舉債7億元。據(jù)山西證券2021年8月30日發(fā)布的公告，該公司向?qū)I(yè)投資者發(fā)行了7億元的次級債券，期限為三年，利率為3.98%。
截至8月末，山西證券2021年新增借款占上年末凈資產(chǎn)的比例已突破50%。據(jù)山西證券2021年9月7日發(fā)布的公告，該公司2020年末凈資產(chǎn)為174.51億元，借款余額為302.21億元。截至2021年8月31日，該公司借款余額為391.35億元，累計新增借款89.14億元，累計新增借款占上年末凈資產(chǎn)比例為51.08%。
其中，銀行貸款余額為7.25億元，較上年末增加5.01億元，企業(yè)債券、公司債券、金融債券及非金融企業(yè)債務融資工具余額為107.13億元，較上年末增加30.59億元，主要為新增發(fā)行次級債及美元債所致。其他借款余額276.96億元，較上年年末增加53.54億元，主要為拆入資金及正回購業(yè)務規(guī)模增加所致。
山西證券缺錢嗎?從該公司2021年上半年的現(xiàn)金流來看，現(xiàn)金凈增加額出現(xiàn)大幅減少。具體來看，2021年上半年山西證券現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈流入19.39億元，同比下滑53.80%。其中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為3.95億元，大降82.24%，山西證券表示系報告期內(nèi)為交易目的而持有的金融工具規(guī)模增加所影響;投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為凈流出2.01億元;籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流為17.60億元，同比下滑27.09%。
業(yè)績連續(xù)下滑
杠桿的增長并未使山西證券擺脫業(yè)績負增長的魔咒。半年報顯示，2021年上半年山西證券實現(xiàn)營業(yè)收入17.10億元，同比下滑3.05%，歸母凈利潤為4.24億元，同比下滑16.09%。這已不是該公司業(yè)績第一次出現(xiàn)下降，2019年和2020年，山西證券分別實現(xiàn)營業(yè)收入51.02億元和33.42億元，分別同比下滑25.53%和34.50%。
并且，該公司凈資產(chǎn)收益率也同樣出現(xiàn)下滑。2021年上半年山西證券加權平均凈資產(chǎn)收益率為2.49%，較上年同期下降1.44個百分點。而2020年山西證券全年加權平均凈資產(chǎn)收益率為5.09%，為2021年上半年的兩倍，凈資產(chǎn)收益率的下滑不可謂不嚴重。
《投資時報》研究員注意到，投資收益與公允價值的減少，是山西證券2021年上半年收入下滑的主要原因。具體來看， 2021年上半年山西證券實現(xiàn)投資收益8.38億元，占比營業(yè)收入的49.02%，投資收益較上年同期下滑18.25%;公允價值變動損益為-6378.40萬元，而上年同期為5368.29萬元。
山西證券利息凈收入和其他收益下滑幅度也較大。其中，利息凈收入為-2354.73萬元，同比減少 3210.10 萬元，同比下降 375.29%，主要為利息支出同比大幅增加所致;其他收益為471.50萬元，同比減少 898.43 萬元，降幅為65.58%，主要為今年同期收到政府補助下降所致。
此外，2021年上半年，山西證券實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入6.18億元，同比上升5.25%;實現(xiàn)其他業(yè)務收入3.39億元，同比增長 81.54%，山西證券表示主要為子公司倉單業(yè)務規(guī)模增加所致。
值得注意的是，山西證券的倉單業(yè)務利潤率極低。山西證券在2021年半年報中表示，以倉單業(yè)務為主的大宗商品貿(mào)易業(yè)務的特點是價格透明、單筆交易量大，交易額與毛利率不成比例變動，同時公司采用商品貿(mào)易模式核算，銷售收入和銷售成本同步增大。數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年倉單業(yè)務銷售收入3.3億元，卻僅實現(xiàn)利潤11.75萬元，毛利率僅為0.03%。
經(jīng)營狀況不樂觀的同時，今年以來山西證券已兩次削減線下門店，共計關閉了十家證券營業(yè)部。
3月2日，山西證券發(fā)布公告稱，決定撤銷太原南中環(huán)街證券營業(yè)部、太原南內(nèi)環(huán)西街證券營業(yè)部、朔州平魯勝利南路證券營業(yè)部、大連長江路證券營業(yè)部、南京長虹路證券營業(yè)部、東營北一路證券營業(yè)部、濰坊月河路證券營業(yè)部、阿拉爾勝利大道證券營業(yè)部、重慶紅錦大道證券營業(yè)部等9家證券營業(yè)部。2021年8月28日，山西證券公告稱，撤銷長治縣迎賓西街證券營業(yè)部。(王今)
