券商實施輔導至少應(yīng)有兩名保薦代表人不少于三個月
證監(jiān)會出臺首次公開發(fā)行股票并上市輔導監(jiān)管規(guī)定

□ 本報記者 周芬棉

上市公司是資本市場的基石。提高上市公司質(zhì)量是推動資本市場健康發(fā)展的內(nèi)在要求。

中介機構(gòu)尤其是券商之所以被稱之為資本市場“把門人”，是因為其擔負著重要使命，通過對擬上市公司的輔導，使優(yōu)質(zhì)企業(yè)在公司治理結(jié)構(gòu)、會計基礎(chǔ)工作、內(nèi)控制度等方面更加規(guī)范，企業(yè)董監(jiān)高實控人等知悉資本市場法律法規(guī)和規(guī)則，讓真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進入資本市場。

企業(yè)要上市，仰仗券商保薦一支筆。證監(jiān)會有關(guān)負責人稱，為落實2020年《國務(wù)院關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，證監(jiān)會出臺《首次公開發(fā)行股票并上市輔導監(jiān)管規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）規(guī)章，進一步規(guī)范輔導相關(guān)工作，壓實中介機構(gòu)責任，從源頭提高上市公司質(zhì)量。

壓實中介責任

企業(yè)上市要經(jīng)券商輔導，很早就在我國資本市場存在。但9月30日出臺的專門規(guī)章，卻與以往大不相同。

西北政法大學經(jīng)濟法學院教授強力說，對于擬上市公司進行輔導，普遍存在于大陸法系國家。日本、中國臺灣均有專門的規(guī)定。我國企業(yè)上市歷經(jīng)審批制、核準制及現(xiàn)在的注冊制，雖然內(nèi)容各有不同，但也一直奉行對擬上市公司進行輔導。

據(jù)強力介紹，1993年，全國統(tǒng)一的股票發(fā)行審核制度建立，開啟了行政主導的審批制。1995年9月5日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于對公開發(fā)行股票公司進行輔導的通知》。1999年7月實施的修訂后的證券法，確立核準制法律地位，證監(jiān)會在2000年出臺《股票發(fā)行上市輔導工作暫行辦法》，2001年出臺《首次公開發(fā)行股票輔導工作辦法》，相關(guān)辦法在2008年《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》出臺后廢止。2020年再次修訂的證券法，確立股票發(fā)行實行注冊制。

“2008年之后的輔導規(guī)則，由證監(jiān)會的派出機構(gòu)自行制定，上述規(guī)定成為派出機構(gòu)出臺規(guī)則的主要依據(jù)?！本侣蓭熓聞?wù)所劉宇稱，由于規(guī)則不一致，就現(xiàn)在來看，弊端顯而易見。

在中銀律師事務(wù)所高級合伙人吳則濤看來，在《規(guī)定》出臺前，我國僅在《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第十八條至第二十條和《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第五條中就保薦人承擔輔導義務(wù)作出了原則性規(guī)定，各地證監(jiān)局對IPO輔導的監(jiān)管尺度并未統(tǒng)一、有寬有嚴。

新修訂的證券法確立公開股票發(fā)行全面施行注冊制，大幅提高了中介機構(gòu)違法成本，國務(wù)院發(fā)布提高上市公司質(zhì)量意見，要求相關(guān)多個部委配合，各自分工，將提高上市公司質(zhì)量作為經(jīng)濟工作重要內(nèi)容。

證監(jiān)會為此總結(jié)各地派出機構(gòu)監(jiān)管實踐，整合此前相關(guān)規(guī)定，出臺《規(guī)定》規(guī)章，法律層級提高，系統(tǒng)對輔導工作進行規(guī)范，壓實中介責任。

吳則濤說，《規(guī)定》出臺后，保薦人在前期輔導工作階段就應(yīng)會同各方中介服務(wù)機構(gòu)把整改工作做實，防止帶病申報。作為保薦人，也應(yīng)改變原來“申報前不整改，等問到了再說”的思想。

從股票發(fā)行三種制度、三個階段，采取不同的輔導制度來看，在某種程度上也體現(xiàn)了證券市場的監(jiān)管趨勢，從行政干預到逐步交給證券市場；從對中介機構(gòu)的要求較為寬松，到逐步壓實相關(guān)責任主體的看門人職責。

明確輔導內(nèi)容

《規(guī)定》共27條，對輔導目的、輔導驗收內(nèi)容、輔導驗收方式、輔導驗收程序、加強科技監(jiān)管等方面進行了規(guī)定。

在強力看來，《規(guī)定》明確輔導目的是其重要的特征。輔導目的決定了券商輔導的內(nèi)容。

依據(jù)《規(guī)定》，券商作為保薦機構(gòu)，也就是輔導機構(gòu)，對擬申請首次公開發(fā)行股票并上市的公司(以下簡稱輔導對象)開展輔導工作。強力稱，無論是擬上市公司在哪個交易所、哪個板塊上市，都需要券商輔導，只是不同板塊，具體程序有差別而已。

輔導目的，依據(jù)《規(guī)定》，主要是促進輔導對象具備成為上市公司應(yīng)有的公司治理結(jié)構(gòu)、會計基礎(chǔ)工作、內(nèi)部控制制度，充分了解多層次資本市場各板塊的特點和屬性，樹立進入證券市場的誠信意識、自律意識和法治意識。

強力稱，在輔導對象方面，值得強調(diào)的是，輔導對象不僅包括擬上市公司，還包括控股股東、董監(jiān)高等高管，以及持股在5%以上的大股東。

據(jù)劉宇介紹，擬上市公司經(jīng)過輔導后要由證券監(jiān)管部門派出機構(gòu)進行驗收，對輔導機構(gòu)輔導工作的開展情況及成效作出評價。驗收也是圍繞輔導的內(nèi)容展開。主要是看輔導機構(gòu)輔導計劃和實施方案的執(zhí)行情況；輔導機構(gòu)督促輔導對象規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)、會計基礎(chǔ)工作、內(nèi)部控制制度情況，指導輔導對象對存在問題進行規(guī)范的情況等。

應(yīng)當說明的是，派出機構(gòu)僅對輔導工作成效評價，不對輔導對象是否符合發(fā)行上市條件作實質(zhì)性判斷。

規(guī)范輔導程序

強力稱，對輔導程序進行規(guī)定，是《規(guī)定》的一個亮點。只有程序明確，才能保障輔導工作有序有效。

依據(jù)《規(guī)定》，作為輔導機構(gòu)，券商至少應(yīng)有兩名保薦代表人參與輔導工作。

輔導機構(gòu)應(yīng)當在簽訂輔導協(xié)議后五個工作日內(nèi)向派出機構(gòu)進行輔導備案；后者在收到齊備的輔導備案材料后五個工作日內(nèi)完成備案，并在完成備案后及時披露輔導機構(gòu)、輔導對象、輔導備案時間、輔導狀態(tài)。

輔導期自完成輔導備案之日起算，至輔導機構(gòu)向驗收機構(gòu)提交齊備的輔導驗收材料之日截止。輔導期原則上不少于三個月。

關(guān)于輔導驗收方式，《規(guī)定》明確，派出機構(gòu)應(yīng)當采取審閱輔導驗收材料、現(xiàn)場走訪輔導對象、約談有關(guān)人員、查閱公司資料、檢查或抽查保薦業(yè)務(wù)工作底稿等方式進行輔導驗收。

同時對驗收機構(gòu)時效上也提出要求。明確派出機構(gòu)輔導驗收工作用時不得超過二十個工作日，輔導機構(gòu)補充、修改材料的時間不計算在內(nèi)。

證監(jiān)會有關(guān)負責人稱，輔導工作不屬于行政許可事項，保薦業(yè)務(wù)資格受限與輔導工作沒有關(guān)系。

強力認為，即便如此，《規(guī)定》也賦予輔導對象一定權(quán)利，即輔導對象可以在輔導協(xié)議中約定，在輔導機構(gòu)保薦業(yè)務(wù)資格受限期間，輔導對象可以解除輔導協(xié)議。