天齊鋰業(yè)在三季報(bào)中曾預(yù)計(jì)2019年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為0.8億元—1.2億元，不過(guò)其日前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告卻顯示，修正后預(yù)計(jì)2019年歸母凈利潤(rùn)虧損26億元—38億元，反差不可謂不大。
雖然2019年末結(jié)束的配股融資，暫緩了天齊鋰業(yè)股份有限公司(天齊鋰業(yè)、002466.SZ)的債務(wù)壓力，但接踵而至的新冠肺炎疫情和業(yè)績(jī)虧損，令這家亞洲最大的鋰電巨頭再次陷入不確定中。
天齊鋰業(yè)此前發(fā)布的三季報(bào)曾明確表示，預(yù)計(jì)2019年全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為0.8億元—1.2億元，同比下滑96.36%—94.55%，雖然業(yè)績(jī)大幅下滑，但仍然處于盈利狀態(tài)。
不過(guò)4個(gè)月后，該公司發(fā)布的《2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告》卻顯示，對(duì)《2019年第三季度報(bào)告全文》中披露的全年業(yè)績(jī)預(yù)告進(jìn)行修正，修正后預(yù)計(jì)2019年歸母凈利潤(rùn)虧損26億元—38億元，反差不可謂不大。
對(duì)于業(yè)績(jī)修正的原因，天齊鋰業(yè)表示，2019年在國(guó)家新能源汽車補(bǔ)貼退坡等不利因素影響下，鋰產(chǎn)品市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，行業(yè)面臨多重壓力和巨大挑戰(zhàn)，產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)下滑，在收購(gòu)智利SQM公司(擁有世界最好的鹽湖礦)23.77%后，公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。
同時(shí)，其投資及營(yíng)運(yùn)項(xiàng)目涉及澳大利亞、智利等國(guó)家，業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)會(huì)受所在國(guó)家的法律框架及政府政策變化等因素影響，特別是在2019年第四季度以后，發(fā)生了較多未預(yù)見(jiàn)或未能充分預(yù)計(jì)的情況，從而對(duì)公司2019年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐芍卮笥绊憽?/p>
隨后，世界三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪將天齊鋰業(yè)的公司家族評(píng)級(jí)，以及天齊芬可有限公司發(fā)行、天齊鋰業(yè)擔(dān)保的3億美元債券的高級(jí)無(wú)抵押債務(wù)評(píng)級(jí)，從“B1”下調(diào)至“B2”，評(píng)級(jí)展望仍為負(fù)面。
據(jù)《投資時(shí)報(bào)》研究員了解，這已經(jīng)是穆迪三個(gè)月內(nèi)第二次對(duì)天齊鋰業(yè)下調(diào)評(píng)級(jí)。2019年12月，穆迪已將天齊鋰業(yè)企業(yè)家族評(píng)級(jí)由“Ba3”下調(diào)至“B1”，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，兩次評(píng)級(jí)下調(diào)的原因，都與天齊鋰業(yè)日趨緊張的資金鏈有關(guān)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度末，天齊鋰業(yè)負(fù)債總額達(dá)367.28億元，同比增長(zhǎng)317.49%，其中有息負(fù)債達(dá)336.93億元。值得注意的是，該公司一年內(nèi)需要償還的短期負(fù)債為31億元，而同期貨幣資金僅為17.38億元。
雖然，天齊鋰業(yè)在2019年12月末剛剛結(jié)束了一輪配股融資，用于償還購(gòu)買SQM公司23.77%股權(quán)的35億美元并購(gòu)貸款?？珊嫌?jì)29.32億元人民幣的融資金額相較于35億美元的債務(wù)而言，仍缺口較大。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，天齊鋰業(yè)繼續(xù)融資還債的步伐不會(huì)輕易停下，其也寄希望于2020年鋰價(jià)能夠企穩(wěn)反彈，為公司帶來(lái)明顯的業(yè)績(jī)支撐。
不過(guò)，《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，天齊鋰業(yè)2016—2018年業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)下滑，而資產(chǎn)負(fù)債率卻不斷攀升。
截至2020年2月21日，天齊鋰業(yè)股價(jià)報(bào)收于36.36元/股，較前期高點(diǎn)下挫44.17%。在2019年11月19日—2020年2月21日的交易區(qū)間，天齊鋰業(yè)股價(jià)漲幅較可比公司贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)少86.22個(gè)百分點(diǎn)。
配股融資難抵債務(wù)高壓
天齊鋰業(yè)前身為四川省射洪縣的第一座碳酸鋰工廠，名為射洪鋰業(yè)。2004年，蔣衛(wèi)平接手后將該公司更名為天齊鋰業(yè)，并于2010年在深交所上市。
在蔣衛(wèi)平的帶領(lǐng)下，天齊鋰業(yè)先后在2014年和2018年將全球儲(chǔ)量最大的固體鋰礦石供應(yīng)商澳大利亞泰利森鋰業(yè)(下稱泰利森)和擁有世界最好鹽湖礦的智利SQM公司納入麾下，一躍成為鋰電行業(yè)的全球龍頭之一。
進(jìn)入2019年，由于鋰產(chǎn)品價(jià)格不斷下滑，天齊鋰業(yè)蛇吞象式的并購(gòu)弊端開(kāi)始顯現(xiàn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，天齊鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.97億元，同比下滑20.21%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.39億元，同比下滑91.74%。
對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，該公司表示，一方面由于此前收購(gòu)SQM股權(quán)帶來(lái)的并購(gòu)貸款導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加;另一方面，報(bào)告期內(nèi)鋰價(jià)下行，產(chǎn)品銷售毛利率降低;此外，按照權(quán)益法核算的SQM投資收益以及外幣負(fù)債匯率，對(duì)公司歸母凈利潤(rùn)產(chǎn)生較大影響。
而截至2019年三季度末，天齊鋰業(yè)負(fù)債總額為367.28億元，有息負(fù)債為336.93億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)75.23%。其中，一年內(nèi)需要償還的短期負(fù)債為31億元，同期貨幣資金僅為17.38億元。
在此背景下，天齊鋰業(yè)開(kāi)始配股融資，用于償還購(gòu)買SQM 23.77%股權(quán)的35億美元并購(gòu)貸款。而值得注意的是，此項(xiàng)貸款的還款期限為2020年11月29日。
據(jù)公告顯示，天齊鋰業(yè)2019年末的配股，有效認(rèn)購(gòu)數(shù)量為3.35億股，占可配售股份總數(shù)的97.82%，認(rèn)購(gòu)金額為29.32億元。
《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，天齊鋰業(yè)控股股東成都天齊實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司及其一致行動(dòng)人張靜、李斯龍合計(jì)認(rèn)購(gòu)1.41億股，占可配售總數(shù)的 41.03%，而據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，目前，成都天齊實(shí)業(yè)(集團(tuán))有限公司的股權(quán)質(zhì)押數(shù)量為3.24億股，質(zhì)押率為60.87%。
當(dāng)然，29.32億元的配股融資金額，相較于35億美元的并購(gòu)貸款而言，實(shí)在有限。不過(guò)，就短期來(lái)看，可以暫緩天齊鋰業(yè)的負(fù)債壓力。
天齊鋰業(yè)近一年股價(jià)走勢(shì)(單位：元)
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)下滑直至大虧
天齊鋰業(yè)的高光和低迷往往伴隨著電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰的價(jià)格波動(dòng)。
前期，鋰價(jià)高企時(shí)，天齊鋰業(yè)股價(jià)、業(yè)績(jī)雙雙攀升，股價(jià)在2017年創(chuàng)出77.06元/股的新高，僅2017年最高漲幅就達(dá)174.82%;同樣，其營(yíng)收在2017年達(dá)到54.70億元，同比增長(zhǎng)40.09%。
然而，好景不長(zhǎng)，鋰價(jià)在2018年初創(chuàng)新高后開(kāi)始不斷下挫。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，2018年初國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰、氫氧化鋰噸價(jià)在17萬(wàn)元和15萬(wàn)元左右，至2019年12月初已回落至5萬(wàn)元和6萬(wàn)元附近。
值得注意的是，天齊鋰業(yè)正是在2018年5月，電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰價(jià)格處于階段性高位的時(shí)候，斥巨資杠桿收購(gòu)SQM公司23.77%的股權(quán)。也就在同一年，天齊鋰業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_(kāi)始大幅下滑。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2016—2018年，天齊鋰業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.05億元、54.70億元和62.44億元，同比增長(zhǎng)為109.15%、40.09%和14.16%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為15.12億元、21.45億元和22億元，同比增長(zhǎng)510.03%、41.86%和2.57%。
從以上數(shù)據(jù)可以看出，該公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速都在顯著下滑，至2018年末增速僅為2.57%。
而與不斷下滑的業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)應(yīng)的則是，該公司不斷攀升的負(fù)債。Wind數(shù)據(jù)顯示，2016—2018年，天齊鋰業(yè)的總負(fù)債分別為54.11億元、72.05億元、326.97億元，同比增長(zhǎng)57.12%、33.14%、353.81%。
進(jìn)入2019年，天齊鋰業(yè)業(yè)績(jī)并未止跌反彈，而是一路向下，直至虧損。據(jù)其《2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告》顯示，天齊鋰業(yè)2019年全年歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧26億元—38億元，而截至2019年三季度，該公司的負(fù)債總額高達(dá)367.28億元。
據(jù)《投資時(shí)報(bào)》研究員了解，天齊鋰業(yè)在三季報(bào)發(fā)布后，之所以在短短一個(gè)季度之內(nèi)出現(xiàn)大幅虧損，主要因?yàn)樵摴镜谒募径?，?jì)提SQM公司和SALA公司的減值準(zhǔn)備合計(jì)22.38億元、涉及澳大利亞稅務(wù)調(diào)整影響1.47億元、涉及智利稅務(wù)調(diào)整影響3.32億元。
而據(jù)天齊鋰業(yè)在回復(fù)深交所問(wèn)詢函公告顯示，2019年1—9月，SQM公司營(yíng)業(yè)收入為14.71億美元，同比減少2.29億美元，下降13.47%;歸母凈利潤(rùn)為2.11億美元，同比減少1.20億美元，下降36.22%;
天齊鋰業(yè)管理層表示，導(dǎo)致SQM公司利潤(rùn)下滑的主要原因是受鋰行業(yè)整體供需關(guān)系調(diào)整影響，鋰及衍生物產(chǎn)品價(jià)格的下滑，且此下滑趨勢(shì)目前未見(jiàn)改善。
而《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，天齊鋰業(yè)在澳洲的年產(chǎn)2.4萬(wàn)噸電池級(jí)單水氫氧化鋰項(xiàng)目，目前進(jìn)展緩慢。公司表示，由于嚴(yán)重缺乏海外工程建設(shè)管理經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)人才團(tuán)隊(duì)，項(xiàng)目調(diào)試方案論證不充分以及新設(shè)備、新工藝技術(shù)需不斷優(yōu)化調(diào)整等多重因素，該項(xiàng)目雖歷經(jīng)一年的調(diào)試周期，至今仍沒(méi)有達(dá)到全線規(guī)?；a(chǎn)狀態(tài)，導(dǎo)致公司預(yù)計(jì)的投資目標(biāo)還未實(shí)現(xiàn)。
一邊是鋰價(jià)低位運(yùn)行，償債壓力巨大，一邊是肺炎疫情影響，企業(yè)經(jīng)營(yíng)難度加劇。天齊鋰業(yè)的2020年或仍需艱難前行。
