A股在9月份的回調(diào)讓多數(shù)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)下跌，而從債券型基金的表現(xiàn)看，剔除凈值異動(dòng)產(chǎn)品后，在3445只(各份額分開計(jì)算，下同)債基中，凈值上漲的達(dá)到了2477只，占比為72%，913只債基凈值下跌，占比達(dá)27%，轉(zhuǎn)債基金成為跌幅靠前品種。
盡管整體上看，債券型基金相比權(quán)益類基金在9月份凈值上漲產(chǎn)品的占比更多，但從絕對(duì)數(shù)看，僅有8只債基漲幅在1%以上，絕大多數(shù)債基的表現(xiàn)都非常平淡。而跌幅榜上，超過(guò)-5%的債基就有26只，超過(guò)-1%的占整個(gè)下跌債基的40%。
從漲幅靠前的債基看，多數(shù)此前公布的二季報(bào)中都以政策性金融債和國(guó)債為主，比如民生加銀嘉盈債券、安信恒利增強(qiáng)債券A等，9月漲幅分別為8.59%、3.80%，景順長(zhǎng)城中債1-3年國(guó)開行債券指數(shù)C(008823)也上漲了1.69%。
從債券市場(chǎng)的季度走勢(shì)看，三季度國(guó)債收益率整體呈震蕩上行態(tài)勢(shì)。推動(dòng)債券收益率上行的因素主要有：一是我國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)多好于預(yù)期，二是資金面趨緊;三是市場(chǎng)擔(dān)憂政府債券供給壓力較大;四是央行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告、央行會(huì)議和央行官員表態(tài)堅(jiān)持正常貨幣政策的決心不變，消除市場(chǎng)的寬松預(yù)期;五是中美高層表示繼續(xù)推動(dòng)中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實(shí);六是股市多數(shù)時(shí)間較為堅(jiān)挺，股債蹺蹺板效應(yīng)推動(dòng)債券收益率上行。由于資金利率中樞大幅抬升，債券短端收益率上行幅度大于長(zhǎng)端，收益率曲線平坦化。
此外，一些此前重倉(cāng)企業(yè)債的債券基金在9月份也表現(xiàn)不俗，比如中信保誠(chéng)景豐C、中信保誠(chéng)景豐A的凈值上漲達(dá)1.40%和1.38%，二季報(bào)顯示前五大債券為18中銀、18創(chuàng)元、19山證01、17國(guó)聯(lián)、19泰州?；鸾?jīng)理表示，年初以來(lái)中高等級(jí)信用利差明顯走闊，信用債的票息優(yōu)勢(shì)明顯提升。同時(shí)，理財(cái)、廣義基金等對(duì)信用債的剛性配置力量較強(qiáng)，信用債利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更小?？紤]到下半年隨著疫情沖擊逐步緩解，經(jīng)濟(jì)向常態(tài)逐步回歸，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況將有所修復(fù)，適度關(guān)注城投、地產(chǎn)下沉，挖掘經(jīng)營(yíng)及融資修復(fù)的產(chǎn)業(yè)債，關(guān)注abs、永續(xù)債等小品種局部機(jī)會(huì)。
博時(shí)安康定開債(LOF)和中銀惠利半年定開債也都重倉(cāng)企業(yè)債，9月份凈值分別上漲0.77%、0.71%。中銀惠利基金經(jīng)理在二季報(bào)中表示：“預(yù)計(jì)下半年債券收益率可能呈震蕩上行走勢(shì)。信用債方面，寬信用環(huán)境下的整體信用風(fēng)險(xiǎn)可控，但疫情對(duì)企業(yè)盈利影響較大，尾部風(fēng)險(xiǎn)仍有暴露壓力。在做好組合流動(dòng)性管理的基礎(chǔ)上，我們將保持適度杠桿和久期，合理分配各類資產(chǎn)，審慎精選信用債，積極把握投資交易機(jī)會(huì)。我們將堅(jiān)持從自上而下的角度預(yù)判市場(chǎng)走勢(shì)，并從自下而上的角度嚴(yán)防信用風(fēng)險(xiǎn)。”可見，在復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，債券基金的超額收益更多來(lái)自基金經(jīng)理對(duì)具體標(biāo)的的挖掘能力。
與此對(duì)應(yīng)，9月份可轉(zhuǎn)債基金的跌幅超過(guò)其他債基，如申萬(wàn)菱信可轉(zhuǎn)債債券、富安達(dá)增強(qiáng)收益?zhèn)虲類、富安達(dá)增強(qiáng)收益?zhèn)虯類，單月凈值表現(xiàn)為-6.75%、-6.51%、-6.48%。申萬(wàn)菱信可轉(zhuǎn)債債券在二季報(bào)中持有的希望轉(zhuǎn)債9月份下跌了25.41%。
金信民旺債券C和金信民旺債券A也在9月份下跌了7.77%和7.73%，二季報(bào)披露的前五大債券中有四只都是轉(zhuǎn)債，其中的百合轉(zhuǎn)債9月份下跌22.29%。
券商研報(bào)表示，從轉(zhuǎn)債估值來(lái)看，雖然7月權(quán)益市場(chǎng)上漲較快，贖回增多加劇存量轉(zhuǎn)債稀缺性，但貨幣回歸中性、后期股市回調(diào)以及供給加速等方面對(duì)估值有一定壓制，整體沒(méi)有大幅上行。9月第二周后情緒有所降溫，估值小幅壓縮。
對(duì)于四季度，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為轉(zhuǎn)債估值仍有支撐。目前更多還是跟隨權(quán)益市場(chǎng)節(jié)奏選擇板塊與個(gè)券。9月第二周調(diào)整后，高價(jià)券占比有明顯下降，可操作性增加。此外，近期估值有所壓縮，對(duì)于四季度來(lái)說(shuō)轉(zhuǎn)債性價(jià)比較7-8月有所提升。市場(chǎng)總體斜率放緩，部分核心標(biāo)的贖回退出，權(quán)益市場(chǎng)有望進(jìn)入慢牛，仍存在偏結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，短期市場(chǎng)波動(dòng)加大，回調(diào)或帶來(lái)一定配置機(jī)會(huì)。策略上一方面可關(guān)注優(yōu)質(zhì)新券供給，另一方面挖掘估值合理有業(yè)績(jī)催化邏輯的中價(jià)個(gè)券的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，對(duì)于轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較低，價(jià)格較高的核心標(biāo)的，需關(guān)注正股走勢(shì)同時(shí)控制回撤。(記者 康博)
