昨日，小米推遲在A股CDR上市的消息幾乎淹沒在市場大幅調整帶來的震驚中。記者獲悉，眼下機構更加關注市場調整下的投資機會，他們認為大盤整體處于買點區(qū)域，部分優(yōu)質個股的估值已具備較強吸引力，待市場企穩(wěn)后加倉。至于未來CDR的參與價值，部分機構表示，從價值投資角度出發(fā)，需重點關注CDR的估值合理性和后期上漲空間，并將著眼中長期持有配置。
合理估值成關注焦點
滬深交易所6月15日發(fā)布《試點創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證上市交易實施辦法》（以下簡稱《辦法》），對試點創(chuàng)新企業(yè)股票或存托憑證上市、交易、信息披露等事項作出具體制度安排，并自發(fā)布之日起實施。這意味著CDR回歸的腳步更近了，部分機構也制定了初步的交易配置策略。
“CDR相當于科技股中的藍籌，肯定是值得配置的。但是，估值的合理性是需要關注的重點，現(xiàn)在部分待發(fā)行的CDR企業(yè)在國外的估值并不十分便宜。”某公募基金策略分析師表示，“從估值角度看，并不會一上市就著急配置，而是逐步建倉。如果CDR出現(xiàn)急跌或者估值進入更具吸引力的空間，則會是一個很好的買點?！?/p>
“CDR是肯定會參與的，但要關注估值和后期的上漲空間?！蹦持行退侥佳芯繂T表示，“并不是所有的私募產品都能夠直接購買美股，CDR的出現(xiàn)能夠彌補這一不足。但是，參與這些優(yōu)質公司還有其他渠道，例如通過一些金融工具等方法同樣可以參與美股。因此，從參與渠道上講，CDR的具體配置比例需要綜合考慮成本和估值?！痹撗芯繂T同時指出，從此前經驗看，CDR價格變化大都跟隨國外上市的定價，如果CDR高出國外價格太多，則會耐心等待時機，力爭在合理估值區(qū)間內買入。
著眼中長期持有
對普通投資者而言，雖然通過戰(zhàn)略配售基金投資CDR存在鎖定期的限制，但上周面向個人投資者募集的華夏、易方達、南方、嘉實、匯添富、招商等6只戰(zhàn)略配售基金依舊受到部分基民的追捧。雖然機構投資者直接參與CDR投資沒有3年鎖定期的限制，但一些機構卻表示在估值合理的情況下，CDR將作為核心倉位中長期持有。
“CDR在目前A股中具備一定的稀缺性。”前述中型私募研究員表示，“對于核心倉位，只要基本面和估值沒有大的變化，我們會一直持有，不會單純因為市場的漲跌就賣出。如果因為市場的非理性下跌導致估值更具吸引力，還會擇機適當加倉?！?/p>
“CDR的配置倉位或將取代對相關獨角獸影子股和概念股的配置，這是其價值所在。對CDR的投資也將從價值投資的角度出發(fā)，著眼中長期持有。此外，由于CDR和國外上市價格之間并不存在套利機會，因此價格上允許CDR比國外上市價格有一定偏離，類似A+H股存在的折溢價?！鼻笆霾呗苑治鰩熣f。
需要提醒的是，《辦法》對CDR上市的部分規(guī)定與普通股票IPO上市有較大差別，例如第三十七條規(guī)定“存托憑證上市首日不實行價格漲跌幅限制，具體交易安排參照本所關于首次公開發(fā)行股票上市首日的相關規(guī)定執(zhí)行”。某券商自營研究員建議，個人投資者直接參與CDR投資，需弄清相關細則要求，避免因交易規(guī)則的不熟悉影響投資效果。
短期“撿漏”優(yōu)質個股
雖然相關細則已經出臺，但小米公司昨日宣布分步實施在香港和境內的上市計劃，即先在香港上市之后，再擇機通過發(fā)行CDR的方式在境內上市。證監(jiān)會隨后取消了發(fā)審委會議對小米發(fā)行申報文件的審核。值此空檔之際，疊加昨日大盤的明顯調整，部分機構更加關注現(xiàn)有市場機會，認為目前A股整體處于買點區(qū)域，大盤整體調整已經引發(fā)部分優(yōu)質個股被錯殺，將擇機布局。
北京某私募研究員表示，在控制好倉位的情況下，市場的短期調整無需過分恐慌?！艾F(xiàn)在的幾個利空得分開看。首先，市場對外部的悲觀預期已經十分充分；其次，前期市場跌停的是債務風險和股權質押風險的公司，這類公司機構投資者參與很少，因此料難引發(fā)系統(tǒng)性風險；再者，年中的流動性問題一直存在，美國加息、6月底銀行考核和去年以來的金融去杠桿，市場對這些預期已經演繹到比較極致了。”
該研究員表示，目前全市場的估值已經跌到歷史上底部區(qū)域，除了消費醫(yī)藥等影響不大的板塊表現(xiàn)持續(xù)較好，其他板塊一直在跌。但是，經濟基本面還是比較穩(wěn)健，去杠桿是為了長期更穩(wěn)健的發(fā)展?！艾F(xiàn)在是選低估值優(yōu)質個股的好時機。板塊選擇上，建議關注景氣度受影響相對小、估值合理的個股，或者短期過于悲觀但中長期空間還不錯的個股。”他說，“但是作為私募產品，必須考慮風險和回撤，考慮到市場情緒難以迅速恢復，因此，目前加倉是緩慢的，越跌越買，若大盤企穩(wěn)，加倉力度會加大?！?/p>
值得注意的是，昨日北上資金罕見出現(xiàn)近一個月以來的首次凈流出，滬股通和深股通分別凈流出19.80億元和899.69萬元。對此，某公募基金研究員表示：“從此前A股經驗看，人民幣匯率下跌疊加大宗商品下跌導致的外資流出A股，這一因素引發(fā)的市場調整一般只是短期影響。目前指數(shù)處在買點區(qū)域，雖然短期還有反復，大部分公募基金也不敢貿然抄底，但市場企穩(wěn)后，肯定會加倉?！?/p>
（責任編輯：李榮）
