根據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，康力電梯2018年業(yè)績(jī)同比下滑超過(guò)六成，且公司購(gòu)買(mǎi)的理財(cái)產(chǎn)品近期曝出“踩雷”風(fēng)險(xiǎn)，在此情況下，康力電梯擬現(xiàn)金分紅近4億元，而此前2018年中報(bào)康力電梯剛剛曾派現(xiàn)逾4.78億元，在本欄看來(lái)，康力電梯一年之間連續(xù)大手筆分紅派現(xiàn)的做法明顯無(wú)法持久。

一般來(lái)說(shuō)，上市公司現(xiàn)金分紅都是好事，不僅是回報(bào)投資者的最佳途徑，也為監(jiān)管層所鼓勵(lì)，但是這里所說(shuō)的現(xiàn)金分紅都是可以長(zhǎng)期持久地回報(bào)投資者，例如賺10億元分紅7億元，這樣的分紅既慷慨又能夠持續(xù)，而且不會(huì)影響到上市公司的正常經(jīng)營(yíng)，這樣的分紅才是正常的。

相比之下，康力電梯的連續(xù)大手筆分紅則并不具備可持續(xù)性。2018年，康力電梯每股收益0.134元，但是公司卻累計(jì)要分紅1.1元/股，后者是前者的8倍之多。尤其是在康力電梯利潤(rùn)水平還在滑坡的情形下，這樣的現(xiàn)金分紅方式多少有些不合適，甚至是有些勉強(qiáng)。

從現(xiàn)金流量來(lái)看，截至2018年三季度末，康力電梯的每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量為0.2871元，不僅低于2018年全年的現(xiàn)金分紅量1.1元/股，甚至低于2018年半年度的現(xiàn)金分紅量0.6元/股。同時(shí)，截至2018年三季度末，康力電梯賬面現(xiàn)金只有1.7億元，卻要拿出近4億元進(jìn)行現(xiàn)金分紅，這樣的做法多少會(huì)存在爭(zhēng)議。

那么，這樣連續(xù)的大手筆現(xiàn)金分紅對(duì)誰(shuí)最有好處?當(dāng)然是康力電梯的大股東。康力電梯控股股東王友林持有上市公司44.96%的股份，以此計(jì)算，2018年度近9億元現(xiàn)金分紅中，將有近4億元現(xiàn)金進(jìn)入控股股東的賬戶，雖說(shuō)現(xiàn)金分紅對(duì)所有股東都是相對(duì)公平的，但是如此高額的現(xiàn)金分紅，勢(shì)必會(huì)對(duì)股東價(jià)值產(chǎn)生大幅下滑的影響，投資者對(duì)于康力電梯的未來(lái)股價(jià)表現(xiàn)也會(huì)變得有所擔(dān)憂。

最重要的是，康力電梯如此慷慨的現(xiàn)金分紅很難持久。如果按照康力電梯截至2018年三季度末每股4.04元的凈資產(chǎn)值測(cè)算，假如每年每股盈利0.1元，每年每股分紅1.1元，那么在四年之后，康力電梯的凈資產(chǎn)值將跌至零元之下，這里還沒(méi)考慮一旦公司經(jīng)營(yíng)不善，現(xiàn)金流緊張所產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

本欄認(rèn)為，管理層鼓勵(lì)的現(xiàn)金分紅是類(lèi)似于工商銀行、雙匯發(fā)展那樣的長(zhǎng)期持久的現(xiàn)金分紅，而非這種不具備持續(xù)性的、突擊式的土豪分紅方式。

關(guān)鍵詞： 理財(cái)產(chǎn)品近踩雷 康力電梯