浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁,周藝軒近期對奧來德進行研究并發(fā)布了研究報告《奧來德點評報告：營收利潤雙增，OLED發(fā)光材料國產(chǎn)替代加速進行》，本報告對奧來德給出買入評級，當前股價為39.9元。

奧來德(688378)

(資料圖片)

國內(nèi)OLED產(chǎn)能充分釋放，公司半年報實現(xiàn)營收利潤雙增

公司中報實現(xiàn)營業(yè)收入3.28億元，同比增長28.80%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤達8,692.34萬元，同比增長34.59%。公司實現(xiàn)業(yè)績增長主要原因是，報告期內(nèi)公司加大市場開發(fā)力度，有機材料收入較上年同期大幅增長61.86%；同時蒸發(fā)源設備銷售收入同比增長11.48%。

材料業(yè)務多點開花，營收規(guī)模快速成長，產(chǎn)品體系不斷突破

有機發(fā)光材料方面，公司加強客戶開拓，提升產(chǎn)品在主要客戶的市場滲透率、實現(xiàn)較快增長；封裝材料方面，公司產(chǎn)品已成功導入多家客戶產(chǎn)線，并實現(xiàn)批量供貨，打造新的業(yè)績增長動能；PDL材料方面，公司產(chǎn)品已經(jīng)通過部分客戶的量產(chǎn)測試，市場推廣工作有序推進。報告期內(nèi)，材料收入達到1.41億元，同比增長61.86%，材料業(yè)務持續(xù)做大做強。

公司在材料領域持續(xù)加大研發(fā)投入，并取得豐碩成果。上半年，公司共進行了400余個材料結(jié)構(gòu)的設計開發(fā)工作，完成近250個產(chǎn)品的合成工作，并向下游廠家推薦測試材料近100支。其中G’材料和R’材料完成客戶迭代體系導入；B’材料進入新體系短名單，有望實現(xiàn)導入。

設備銷售收入同比增長11.48%，新產(chǎn)品項目穩(wěn)步推進

設備方面，公司順利完成了廈門天馬一期、重慶京東方三期兩個項目的驗收工作以及廈門天馬二期項目的合同簽署，通過較強的比較優(yōu)勢，與下游客戶開展多項技術(shù)合作。小型蒸鍍機、高世代蒸發(fā)源等項目穩(wěn)步推進。

盈利預測

我們預計公司2023-2025年營收分別為6.30/10.08/15.67億元，同比增長37.30%/60.00%/55.41%；預計2023-2025年歸母凈利潤分別為1.62/2.59/4.10億元，同比增速分別為43.52%/59.94%/58.14%。2023-2025年EPS分別為1.13/1.80/2.85元，對應PE分別為34/21/13倍。考慮到公司有機發(fā)光材料國產(chǎn)替代進程加速以及公司在蒸發(fā)源設備領域的領先地位，維持“買入”評級。

風險提示

研發(fā)進度不及預期、蒸發(fā)源產(chǎn)品僅適配于Tokki蒸鍍機、蒸發(fā)源產(chǎn)品部分原材料依賴進口

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，安信證券林建東研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為63.45%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.99億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為27.44。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級1家。

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