拼多多將于美東時間08月25日盤前發(fā)布財報，2025Q2預(yù)計實現(xiàn)營收1031.96億元，同比增加6.32%；預(yù)期每股收益12.3元，同比減少43.08%。
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Q1財報核心回顧
1.1 財務(wù)表現(xiàn)
營收結(jié)構(gòu)：總營收956.72億元（約131.84億美元），同比增長10%。其中：
在線營銷服務(wù)收入487.22億元（約67.14億美元），同比+15%
交易服務(wù)收入469.50億元（約64.70億美元），同比+6%
利潤承壓：
歸母凈利潤147.42億元，同比下滑47%
Non-GAAP凈利潤169.16億元，同比下滑45%
運(yùn)營利潤160.86億元，同比下滑38%（Non-GAAP同比-36%）
現(xiàn)金流與儲備：
經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流155.17億元（約21.38億美元）
現(xiàn)金及等價物3645億元（約502億美元），環(huán)比增長9.9%
1.2 核心驅(qū)動與挑戰(zhàn)
增長引擎：用戶補(bǔ)貼及"千億扶持"計劃推動GMV增長，但導(dǎo)致營銷費用激增（Q1支出334億元，占總支出的86.4%）
隱憂：
營收增速降至10.2%（近三年最低）
海外業(yè)務(wù)Temu受關(guān)稅政策影響收入確認(rèn)滯后
Q2財報前瞻
2.1 機(jī)構(gòu)預(yù)測共識
2.2 關(guān)鍵變量分析
積極因素：
Temu半托管模式降低平臺運(yùn)營成本，北美試點初見成效
國內(nèi)"千億扶持"計劃優(yōu)化商家生態(tài)，復(fù)購率提升至65%
風(fēng)險預(yù)警：
美國關(guān)稅新政（取消小額免稅，征收90%關(guān)稅）沖擊Temu盈利能力
京東/淘寶低價競爭擠壓主站市場份額
機(jī)構(gòu)觀點全景掃描
3.1 評級與目標(biāo)價動態(tài)
整體分布：46家機(jī)構(gòu)覆蓋，買入評級占比78%（截至2025-08-21）
目標(biāo)價區(qū)間：
3.2 代表性機(jī)構(gòu)立場
期權(quán)信號
根據(jù)拼多多的期權(quán)持倉量來看，當(dāng)前Put/Call持倉量持續(xù)下降，市場對財報展現(xiàn)樂觀預(yù)期。
根據(jù)期權(quán)的業(yè)績分析來看，近幾次財報跌多漲少，本次期權(quán)顯示財報后市場波動在±7.68%。
